在剛剛過(guò)去的周末，有包括天風(fēng)、信達(dá)、中泰等多家券商分析師密集覆蓋熱泵行業(yè)。其中信達(dá)證券表示熱泵為戶用熱能的萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)，東亞前?？諝庠礋岜眯袠I(yè)迎來(lái)歷史機(jī)遇。

　　熱泵滲透率正在加速

　　熱泵是一種由電能驅(qū)動(dòng)能夠高效利用低品位熱能的加熱裝置，從自然界中吸收熱量，經(jīng)過(guò)熱泵的“搬運(yùn)”獲得可用于生產(chǎn)、生活的熱能。

　　目前市面上常用的熱泵可以主要分為三類——空氣源熱泵、水源熱泵、地源熱泵。和傳統(tǒng)空調(diào)相比，熱泵擁有更高的采暖/制冷效率，更為節(jié)能環(huán)保。

　　熱泵這輪爆發(fā)主要是受益于歐洲的能源危機(jī)和環(huán)保趨勢(shì)。

　　歐洲天然氣資源供應(yīng)緊張，疊加極端天氣影響，歐洲電價(jià)屢創(chuàng)新高。面臨急需解決的石化資源依賴和能源供應(yīng)緊張問(wèn)題，作為可選方案的空氣源熱泵迎來(lái)了歷史發(fā)展機(jī)遇。

　　信達(dá)證券認(rèn)為，目前歐洲熱泵滲透率仍有巨大提升空間。其指出，挪威每千戶居民中擁有50臺(tái)熱泵，是歐盟中保有量最高的國(guó)家之一。

　　西班牙、芬蘭每千戶保有量略超40臺(tái)，而捷克、德國(guó)、匈牙利、英國(guó)每千戶熱泵保有量目前不足10臺(tái)。

　　據(jù)其測(cè)算，未來(lái)歐洲市場(chǎng)戶用熱泵市場(chǎng)空間將達(dá)到3773萬(wàn)臺(tái)，疊加更新和商業(yè)、工業(yè)用熱泵需求，預(yù)計(jì)未來(lái)歐洲市場(chǎng)熱泵的長(zhǎng)期市場(chǎng)需求量將超過(guò)4000萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)4000億歐元。

　　根據(jù)歐盟“RepowerEU”計(jì)劃，未來(lái)五年歐洲熱泵市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)約10%的年復(fù)合增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，歐洲市場(chǎng)總潛在安裝量為8990萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)還有6倍增長(zhǎng)空間。

　　行業(yè)替代效應(yīng)

　　中泰證券指出，在全球碳中和的趨勢(shì)下，熱泵還有明顯的“替代效應(yīng)”：

　　1）產(chǎn)品角度：熱泵采暖是對(duì)當(dāng)前傳統(tǒng)鍋爐替代；熱泵熱水是對(duì)當(dāng)前燃?xì)鉄崴骷凹冸姛崴鞯漠a(chǎn)品替代；

　　2）能源角度：國(guó)內(nèi)熱泵替代燃煤或純電，海外熱泵替代燃油或天然氣驅(qū)動(dòng)的鍋爐。

　　中泰證券判斷，“光儲(chǔ)熱一體”熱泵為當(dāng)前用電側(cè)最高效的制熱設(shè)備，在未來(lái)能源組合上有望和光伏、儲(chǔ)能相結(jié)合，打造“熱泵+光伏+儲(chǔ)能”的一體化高效系統(tǒng)。

　　國(guó)內(nèi)代工企業(yè)5年4倍+空間

　　東亞前海證券表示，我國(guó)作為空氣源熱泵的重要出口國(guó)，歐洲市場(chǎng)是我國(guó)重要出口對(duì)象。

　　2021年我國(guó)空氣源熱泵產(chǎn)品出口額約50億人民幣，同比2020年翻一倍，未來(lái)隨空氣源熱泵在歐洲的率先普及，我國(guó)熱泵出口數(shù)量有望進(jìn)一步大幅增長(zhǎng)。

　　中泰證券也分析稱指出，2021中國(guó)企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品出口歐洲金額約40億，僅占?xì)W洲制造端市場(chǎng)的12%，未來(lái)中國(guó)對(duì)歐洲出口具大量提升潛力。

　　量增：歐洲產(chǎn)能嚴(yán)重短缺，據(jù)BSRIA，歐洲熱泵交付普遍延期6個(gè)月，需求擴(kuò)容背景下尋求中國(guó)代工具有迫切性。

　　價(jià)增：從泳池到采暖的結(jié)構(gòu)升級(jí)，當(dāng)前出口以泳池?zé)岜脼橹鳎瑑r(jià)值量偏低，預(yù)計(jì)后續(xù)采暖占比增加，出口單價(jià)有望提升。

　　參考海關(guān)22年6月壓縮式熱泵出口單價(jià)提升至966美元，同環(huán)比+48%/31%，顯示歐洲能源危機(jī)下的中國(guó)出口產(chǎn)品采暖占比或已有較大提升。

　　中泰證券指出，保守預(yù)期下，僅考慮對(duì)歐代工出口，預(yù)計(jì)中國(guó)企業(yè)5年4倍+空間。

　　產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的

　　中泰證券列出了空氣源熱泵國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)的相關(guān)標(biāo)的：

　　1、困境反轉(zhuǎn)的廚房燃熱：日出東方(SH:603366)、萬(wàn)和電器(SZ:002543)。

　　2、拓展增量的空調(diào)企業(yè)：美的集團(tuán)(SZ:000333)、海爾智家(SH:600690)、海信家電(SZ:000921)、格力電器(SZ:000651)、申菱環(huán)境(SZ:301018)、朗進(jìn)科技(SZ:300594)。

　　3、核心零部件供應(yīng)商：閥（三花智控、盾安環(huán)境）、壓縮機(jī)（海立股份、漢鐘精機(jī)）、泵（大元泵業(yè)）。