【中國制冷網(wǎng)】全景概況：短期規(guī)模調(diào)整，景氣穩(wěn)步恢復

　　基于2020年1-8月數(shù)據(jù)進行的全年預估來看，整個產(chǎn)業(yè)的規(guī)模短期是有調(diào)整的。2020年預計制冷空調(diào)全行業(yè)的規(guī)模是5656億，同比下降9.47%。從這個數(shù)據(jù)可見，2020年行業(yè)面臨非常大的調(diào)整壓力，企業(yè)的經(jīng)營狀況也面臨比較大的挑戰(zhàn)。

　　對比不同的行業(yè)應用，工農(nóng)業(yè)領(lǐng)域體現(xiàn)出較強的韌性，受到疫情的沖擊相對較小。另外，制冷行業(yè)的下降幅度是要遠遠低于空調(diào)行業(yè)。疫情之下，空調(diào)產(chǎn)品受到安裝因素的影響，但制冷產(chǎn)品在宅經(jīng)濟的推進下反而有一定的促進作用，例如對冰箱的更新?lián)Q代需求。空調(diào)2020年預計下降16.4%，除疫情外，今年的天氣不熱，雨水相對頻繁也是影響因素。價格也有大幅度的下調(diào)，品牌競爭呈現(xiàn)白熱化。

　　核心供應鏈體系，包括壓縮機、換熱器、芯片、制冷劑等，從成長性來說，基本上體現(xiàn)了和下游趨勢的一致性。但是由于上游供應鏈行業(yè)的應用相對來說比較廣泛，所以還是表現(xiàn)出了一定的差異性，著重來看幾個產(chǎn)品：

　　轉(zhuǎn)子壓縮機和全封活塞壓縮機2020年將實現(xiàn)增長，兩者目前出口都是正增長，同時還有廣泛的應用下游支撐，以及大冷量市場拓展的原因。

　　制冷劑R32預計2020年將實現(xiàn)6.82%的增速，這也代表了整個制冷劑替代的趨勢和方向。

　　芯片領(lǐng)域IPM的增長預計將達到20.5%，這是能效升級變頻化趨勢一個最直接的體現(xiàn)。

　　站在十年的長周期看，整體的品牌趨勢是進一步集中，但渦旋壓縮機和制冷劑出現(xiàn)了下降。尤其是渦旋壓縮機，十年前TOP5品牌的集中度基本上是100%，2020年降到了89%，一方面是因為國產(chǎn)品牌的高速發(fā)展，另外就是轉(zhuǎn)子壓縮機的進入。

　　整機產(chǎn)品，空氣源熱泵的企業(yè)集中度在10年間有了很大提升。家用空調(diào)也在2020年出現(xiàn)了很大變化，TOP5品牌集中度進一步提升，表現(xiàn)出競爭的進一步白熱化，整個企業(yè)經(jīng)營面臨重大挑戰(zhàn)。
　　從行業(yè)幾大核心上市公司的經(jīng)營情況對比來看，有兩個典型的特點：

　　一是營業(yè)凈利潤的下降幅度要遠高于營業(yè)收入的降幅，這其中有企業(yè)經(jīng)營的邊際成本原因，另外就是價格的沖擊不僅局限于整機端，還傳導到了上游設備端，上游企業(yè)面臨更大的經(jīng)營壓力。

　　二是有領(lǐng)先戰(zhàn)略布局的企業(yè)在疫情沖擊下具備更強的抗風險能力。重點值得一提的是美的集團和三花智控，二者上半年的營收和凈利潤降幅都很小。美的集團的線上營銷和產(chǎn)品多元化布局支撐了穩(wěn)定營收；三花除了在傳統(tǒng)產(chǎn)品保持領(lǐng)先優(yōu)勢以外，在新能源熱控系統(tǒng)的快速發(fā)展也給了足夠支撐。

　　內(nèi)外銷格局方面，不同產(chǎn)品的出口依存度有著很大差異。

　　家用空調(diào)的出口依存度達到了42.7%，對出口的依賴程度很高；商用空調(diào)和空氣原熱泵是以國內(nèi)市場為主體來推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在全球疫情泛濫的情況下，走出了不一樣的格局。家用空調(diào)出口基本上保持穩(wěn)定，商用空調(diào)出口卻受到了很大沖擊，而空氣源熱泵意外高增，1-8月份增長37.7%。

　　國際循環(huán)：鞏固規(guī)模優(yōu)勢，加速產(chǎn)業(yè)升級

　　對于雙循環(huán)的話題，先從國際循環(huán)說起。從全球角度來看，中國制造發(fā)展具備規(guī)模優(yōu)勢，但同時在優(yōu)勢基礎上還面臨一些需要提升的短板。

　　首先看三個產(chǎn)品的出口季節(jié)特征。家用空調(diào)在1、2月份有一定的調(diào)整，到3月份以后都是處于正向增長；相反商用空調(diào)從1-8月份持續(xù)8個月負增長；空氣源熱泵3月份開始快速增長，6、7月份以后增長超過了100%。

　　在此基礎上從全球角度來看一下三個產(chǎn)品的布局。

　　家用空調(diào)產(chǎn)品有非常典型的特征，就是在物流和運輸方面非常便捷，呈現(xiàn)出集中生產(chǎn)和全球營銷的制造布局。對比三大白電來看，洗衣機和冰箱冰柜在歐洲和美洲還有很大量的制造基地，而空調(diào)僅亞洲的集中度就高達96.6%。

　　家用空調(diào)生產(chǎn)前三大國家是中國、泰國、印度，2020年的規(guī)模預測分別是1.4億臺和1143萬臺、571萬臺，中國占到了全球家用空調(diào)制造80%的份額，在規(guī)模上是遙遙領(lǐng)先的。這樣的優(yōu)勢支撐了中國家用空調(diào)的穩(wěn)定出口。

　　商用空調(diào)，產(chǎn)業(yè)在線初步統(tǒng)計2019年全球的銷售市場規(guī)模約為1385萬臺，結(jié)構(gòu)方面和家用空調(diào)有著非常大的差異，不管是銷售還是制造基地分布都非常均衡。因為商用空調(diào)的產(chǎn)品體系相對多樣化，而且每個產(chǎn)品的使用方面有著典型的地域化特征，比如美國大量應用單元機和屋頂機，日本多聯(lián)機使用廣泛。

　　中國商用空調(diào)在整個全球制造的占比約為30%左右，細分產(chǎn)品來看，多聯(lián)機、離心機、螺桿機大概占30%左右；模塊機占比較多，達到73%；單元機在全球制造占比僅有27%。在這樣的分散布局下，商用空調(diào)出口今年前8個月持續(xù)下降，主要集中在亞洲地區(qū)

　　空氣源熱泵在體量上和前面兩個產(chǎn)品相比，是非常有限的。產(chǎn)業(yè)在線初步統(tǒng)計2019年全球空氣源熱泵的需求量在365萬臺。一個非常典型的原因就是，空氣源熱泵的主要應用是熱水和采暖，這兩個方面可以有很多產(chǎn)品來提供，如電熱、燃熱、壁掛爐都可以滿足需求，比如在北美更多是用商用鍋爐來采暖。

　　空氣源熱泵的海外需求主要集中在歐洲和亞洲的日本，2020年前8月中國出口法國、澳大利亞、德國、比利時都實現(xiàn)了50%的增長。主要因為疫情下的宅經(jīng)濟促進了當?shù)貙彝ビ境氐男枨?，從而促進了空氣源熱泵出口的增長，這種短期高增長的持續(xù)性有待觀察。

　　接下來以壓縮機為代表看一下整個全球供應鏈的布局。轉(zhuǎn)子壓縮機和渦旋壓縮機兩個產(chǎn)品體現(xiàn)出了和下游應用非常趨同的特征。

　　首先是規(guī)模的趨同性，轉(zhuǎn)子壓縮機總量已經(jīng)達到2.3億臺，和家用空調(diào)總體需求非常匹配，而且在家庭中央空調(diào)里面也有很廣泛的應用，所以需求量要超過家用空調(diào)。

　　其次是結(jié)構(gòu)的趨同性，中國轉(zhuǎn)子壓縮機的全球占比是91%，比家用空調(diào)的80%還要高，中國制造在供應鏈的優(yōu)勢還要更加顯著。渦旋壓縮機美國占比達到了45%，和整個商用空調(diào)的結(jié)構(gòu)非常趨同，與美國單元機的需求匹配。

　　壓縮機還有一個非常明顯的技術(shù)發(fā)展方向，就是向大冷量發(fā)展。十匹以上的轉(zhuǎn)子壓縮機在廣泛應用，渦旋壓縮機冷量也在不斷提升。

　　總之，我們整個產(chǎn)業(yè)的銷售規(guī)模和制造規(guī)模還有供應鏈基礎都是非常強大的，但也有明顯的短板，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

　　第一是高端制造設備的缺乏，現(xiàn)在很多智能工廠在快速建造，但工廠里核心的設備還是來自于國外進口。

　　第二是自有品牌的比例較低，因此很少有話語權(quán)。國家現(xiàn)在提出一個強基工程，就是因為核心基礎的研究方面還有很多缺口。芯片方面，以MCU和IPM在三大白電中的應用來看，家用空調(diào)直流風機的國產(chǎn)化比例僅僅為0.2%。

　　因此，在我們規(guī)模優(yōu)勢的基礎上，還有很多需要提升和技術(shù)創(chuàng)新的方向。

　　國內(nèi)循環(huán)：大市場支撐，雙輪驅(qū)動把握方向

　　國內(nèi)循環(huán)方面我們有大市場的支撐，一起看雙輪驅(qū)動下三個產(chǎn)品的發(fā)展方向。從需求端看，對比三大產(chǎn)品國內(nèi)需求量在全球的結(jié)構(gòu)占比，商用空調(diào)的比例相對來說較低，中國占全球市場的比例是28.6%，家用空調(diào)基本上達到了46%，空氣源熱泵是64.8%。

　　從1-8月份三個產(chǎn)品的季節(jié)特征來看，和出口又體現(xiàn)出了不一樣的趨勢。一季度大幅下降，二季度以后商用空調(diào)保持了持續(xù)穩(wěn)定的增長；家用空調(diào)到6月份開始恢復，之后穩(wěn)定增長；空氣源熱泵增長是7、8月份才開始啟動，而且是微量增長。

　　這三個產(chǎn)品不同的成長性表現(xiàn)是因為背后的驅(qū)動因素不同。

　　首先看投資。固定資產(chǎn)投資總額已經(jīng)持續(xù)5個月的增長，1-8月的累計增量已經(jīng)達到了-0.3%，除了1-3月份外，都有投資增長促進了商用空調(diào)的發(fā)展。投資的方向，主要包括電子商務和新基建，成為整個商用空調(diào)增長最強力的支撐。

　　其次看消費。1-8月社會消費品總額的名義增速是-8.6%，實際的增速還要更低，8月份公布第一次轉(zhuǎn)正，也是指名義增速。另外還要考慮其中的結(jié)構(gòu)，最主要的增速來源于基礎需求，比如糧油、醫(yī)療用品是正增長的，但家用電器是下降的。

　　所以說空調(diào)在雙輪驅(qū)動主要來自于投資，這是短期市場的核心推動力，而消費增長是個長期過程，要關(guān)注長期變化的趨勢，有三個核心趨勢：

　　第一就是變頻的加速，能效升級對整個變頻發(fā)展有積極促進作用，從三大白電的變頻化趨勢看，冰箱能效標準實施的時候，變頻提升了20%多；洗衣機政策實施的時候提升了約10%?？照{(diào)新能效標準實施以后將會有的多大提升，我們現(xiàn)在預計2020年的變頻結(jié)構(gòu)比例為61%。

　　第二是集成化的發(fā)展。隨著智能家居和精裝修的發(fā)展，集成化和智能化是未來產(chǎn)品的發(fā)展方向。目前以舒適家居系統(tǒng)下的整個冷暖產(chǎn)品集成化是需要系統(tǒng)關(guān)注的。

　　第三是數(shù)據(jù)化轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)化高速發(fā)展改變了整個生活生產(chǎn)的節(jié)奏，而疫情加速了整個數(shù)據(jù)化的發(fā)展，從健康功能的廣泛使用、全系列的數(shù)字化營銷，再到全流程的產(chǎn)品數(shù)字體系跟蹤，都是數(shù)字化加速的體現(xiàn)。傳統(tǒng)模式只是從起點到終點的單一方向，引入數(shù)字化以后，實際上在任何節(jié)點都可以形成自己的鏈接，每個鏈接點都有可能形成的起點，使得所有的渠道變革都有可能去實施。

　　總之，短期內(nèi)整個產(chǎn)業(yè)面臨一定的調(diào)整，但是我們非常堅定地認為基本盤沒有改變。從雙循環(huán)角度看，國際市場方面，中國制造的優(yōu)勢非常穩(wěn)固，出口對于家用空調(diào)來說是非常重要的支撐；國內(nèi)市場需要關(guān)注整個雙輪驅(qū)動對不同行業(yè)的影響，長期來看，要關(guān)注變頻化、數(shù)字化、集成化的發(fā)展方向。