2月27日，氟化工板塊漲幅居前。截至當(dāng)日收盤(pán)，三美股份（603379.SH）漲停，興發(fā)集團(tuán)（600141.SH）漲8.58%，永和股份（605020.SH）漲6.56%，云天化（600096.SH）漲5.3%，巨化股份（600160.SH）漲4.26%。

　　制冷劑行業(yè)將迎高景氣周期

　　在全球變暖的大背景下，全球的平均氣溫不斷上升，空調(diào)的市場(chǎng)空間仍然非常廣闊，普及率也有望進(jìn)一步提高，未來(lái)將是拉動(dòng)制冷劑需求的主要引擎。

　　從全球范圍來(lái)看，制冷劑的需求保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。2021年我國(guó)制冷劑的需求量為70.9萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2024年將增長(zhǎng)至77.3萬(wàn)噸。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，全球制冷量將由2016年的1.17GW增長(zhǎng)至2050年的3.7GW，年均復(fù)合增速約為4%。

　　在制冷劑的下游環(huán)節(jié)，家用空調(diào)和中央空調(diào)占比達(dá)到78%，冰箱冰柜占比達(dá)到16%。目前使用最為廣泛的制冷劑是含氟制冷劑。此外，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、冷鏈物流等領(lǐng)域的制冷需求也在增長(zhǎng)。

　　另?yè)?jù)基加利修正案，2020至2022是第三代制冷劑的配額基準(zhǔn)期。在基準(zhǔn)期內(nèi)，行業(yè)為了爭(zhēng)奪配額虧損運(yùn)行，各大企業(yè)打起價(jià)格戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)激烈。2023年基準(zhǔn)期已經(jīng)結(jié)束，而行業(yè)也將迎來(lái)價(jià)差修復(fù)，觸底反彈。

　　首創(chuàng)證券預(yù)測(cè)，待2024年按照生產(chǎn)配額執(zhí)行后，制冷劑行業(yè)將出現(xiàn)5萬(wàn)噸的供需缺口。與此同時(shí)，第三代制冷劑的配額逐漸向行業(yè)龍頭集聚，形成巨頭壟斷的局面。二代制冷劑的配額將被持續(xù)削減，第四代制冷劑的成本高、應(yīng)用受限的情況下，第三代制冷劑行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將發(fā)生重大變化，有望迎來(lái)長(zhǎng)期向上的高景氣周期。

　　行業(yè)集中度將不斷提升

　　目前，我國(guó)正處于第三代制冷劑對(duì)第二代產(chǎn)品的更替期，同時(shí)2022年也是三代制冷劑配額基準(zhǔn)的最后一年。在政策的引導(dǎo)下，各個(gè)廠商在過(guò)去幾年紛紛通過(guò)新建產(chǎn)線來(lái)擴(kuò)大第三代制冷劑的產(chǎn)能，并投入到市場(chǎng)份額的搶奪戰(zhàn)中。

　　需要指出的是，R32是第三代制冷劑中產(chǎn)能最大的一種，目前在國(guó)內(nèi)擁有51.8萬(wàn)噸的產(chǎn)能。因其制冷效果高于其他型號(hào)產(chǎn)品，而溫室效應(yīng)潛能值又明顯低于其他產(chǎn)品，優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步突顯。R32加速發(fā)展成為家用空調(diào)的主流制冷劑。

　　隨著基準(zhǔn)期的結(jié)束，我國(guó)第三代制冷劑市場(chǎng)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)有望得到改善，重新回到理性發(fā)展的軌道上來(lái)。R32等主要型號(hào)產(chǎn)品的毛利有望進(jìn)一步提升。未來(lái)，隨著配額制度的落地，行業(yè)將逐步實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，行業(yè)集中度將進(jìn)一步向龍頭企業(yè)靠攏。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，巨化股份擁有13萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能，居于R32型號(hào)的產(chǎn)能之首，占據(jù)國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的25%；東岳集團(tuán)達(dá)到6萬(wàn)噸/年緊隨其后；三美股份、聯(lián)創(chuàng)股份達(dá)到5萬(wàn)噸/年。

　　相關(guān)公司業(yè)績(jī)持續(xù)提升

　　業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，制冷劑的價(jià)格從今年年初的1.33萬(wàn)元/噸上漲至2月22日的1.43元/噸。今年以來(lái)，主流第三代制冷劑R32的漲幅超過(guò)10%。此外，第三代制冷劑其他多個(gè)型號(hào)的價(jià)格也有不同程度的上漲。

　　分析人士稱，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇以及下游應(yīng)用場(chǎng)景的不斷拓展，預(yù)計(jì)未來(lái)制冷劑的市場(chǎng)需求將持續(xù)改善。相關(guān)公司的業(yè)績(jī)也有望持續(xù)提升。

　　今日收獲漲停的三美股份是一家專業(yè)從事氟化工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，擁有有機(jī)氟和無(wú)機(jī)氟兩大系列產(chǎn)品，氟碳化學(xué)品主要包括氟制冷劑和氟發(fā)泡劑，公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷量位居全國(guó)前列。據(jù)了解，該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品還可應(yīng)用于鋰電池、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

　　巨化股份是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的氟化工、氟堿化工綜合配套的氟化工先進(jìn)制造基地，制冷劑產(chǎn)能規(guī)模居于行業(yè)前列。未來(lái)，行業(yè)將迎來(lái)配額銷售的新常態(tài)，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品類豐富的巨化股份有望迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)，并進(jìn)一步提升其在行業(yè)內(nèi)的市占率。值得一提的是，該公司已提前布局第四代制冷劑，未來(lái)有望占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。據(jù)其業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.2億元-24.5億元，同比大增100%-121%。

　　中欣氟材是一家專業(yè)從事氟精細(xì)化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，具有螢石、氟化氫、精細(xì)化學(xué)品全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，并廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、農(nóng)藥、新材料與電子化學(xué)品等領(lǐng)域。公司近些年榮獲國(guó)家專精特新小巨人企業(yè)、浙江省專精特新中小企業(yè)、中國(guó)精細(xì)化工百?gòu)?qiáng)企業(yè)等稱號(hào)。